大学生の男は古いアパートで一人暮らしをしていた。男の部屋の壁には、小さな穴が開いており、そこから隣の部屋の様子がのぞき見ることができた。隣の入居者は若い女性。女性はのぞき穴の存在に気付いていないらしく、男はこれ幸いとばかりにのぞき行為を続けていた。
そして、ある日の事。夜中の3時をまわった頃、男はドスドスという物音で目を覚ました。何事かと思えば、隣の部屋から聞こえてくる物音だった。もしかして男でも連れ込んだか？と思い、喜び勇んでのぞき穴を覗く。隣の部屋も電気を消しており、詳しい様子をうかがい知る事はできなかったが、人影が二体あることは確認できた。これは間違いない、と男は興奮したが、すぐに様子がおかしいことに気付いた。
男と思われる大きな人影が動くばかりで、女性のほうは全く身動きしていないのだ。暗がりに目が慣れてくると、男が女性を殴りつけているということが分かった。女性は猿ぐつわを噛まされているらしく、微かに「うっ」という声を漏らすだけで悲鳴をあげられなかった。
終には呻き声も聞こえなくなった。すると男の人影は隣の部屋から出て行った。強盗だ！男は警察に通報しようと思い、電話の受話器に手を掛けたところで動きを止めた。もし通報すれば自分がのぞきをしていたことがばれてしまう。自分の保身のために、男は通報を思いとどまった。
一週間としないうちにアパートに警察が押しかけてきた。やはり隣の女性は殺されていたらしい。当然、警察はのぞき穴の存在を発見し、何か見なかったかと男に聞いた。男は「壁の穴なんて気付かなかった。その日もなにがあったか気付かなかった」と言った。他にもいくつか質問されたが、警察は男のことを疑っている様子は無かった。殺人の瞬間を目撃したことは忘れられなかったが、通報しなかった事への罪悪感はすぐに薄れていった。事件から二週間たっても、犯人は依然として捕まらなかった。
そして、ある日の事。夜中の3時をまわった頃、男は再びドスドスという物音で目を覚ました。しかし、隣の部屋は事件以降、新たな入居者は入っていないはずだった。それでも、その物音は間違いなく隣の部屋から聞こえてくる。恐る恐るのぞき穴をのぞいて見たが、動くものの気配は無い。気のせいか、と思い穴から離れようとした瞬間、
狭い穴の視界を埋め尽くすように、かっと見開かれた血走った目が現れた。男はがっちりと目を合わせたまま、驚きのあまり身動きが取れなかった。そして、かすれた女の声で一言、「見てたでしょ」